Indijos rupija dabar yra rekordiškai žema. Šiame straipsnyje autorius išanalizavo rupijos slydimo priežastis ir įvertino intervencijas bei priemones, kurių ėmėsi ir siūlo reguliavimo institucijos, kad jos būtų veiksmingos.
Indijos ekonomika neseniai rodė augimo tendenciją – pirmąjį 8.2–2018 m. ketvirtį BVP augimas siekė 19 proc., tačiau ironiška, kad Indijos rupija (INR) yra silpna ir yra žemiausia pastarojo meto istorijoje, nukritusi iki maždaug 73 rupijų JAV dolerio atžvilgiu, o tai yra beveik 13 proc. vertė nuo šių metų pradžios. Teigiama, kad šiuo metu Indijos rupija yra prasčiausiai veikianti valiuta Azijoje.
Kokie kintamieji nustato valiutos vertę kitos valiutos atžvilgiu, ypač USD arba GBP atžvilgiu? Kokie veiksniai lemia INR kritimą? Matyt, pagrindinį vaidmenį atlieka mokėjimų balanso (MB) situacija, ty. kiek užsienio valiutos (skaityti USD) išleidžiate savo importui ir kiek USD uždirbate iš eksporto. Yra dolerio paklausa mokėti už importą, kurią patenkina dolerio pasiūla, visų pirma eksporto būdu. Ši dolerio paklausa ir pasiūla vidaus rinkoje vaidina pagrindinį vaidmenį nustatant rupijos vertę dolerio atžvilgiu.
Taigi, kas iš tikrųjų vyksta? Energijos poreikiams patenkinti Indija yra labai priklausoma nuo naftos. Tai labai svarbu siekiant išlaikyti ekonomikos augimą, ypač pramonės ir žemės ūkio sektoriuose. Beveik 80 % Indijos poreikio naftos turi būti importuojama. Naftos kainos tendencija kyla. Grynasis poveikis yra didesnė importo sąskaita, taigi ir padidėjusi dolerio paklausa už naftos importą.
Kita susirūpinimą kelianti sritis – TUI. Pagal Indijos rezervų bankas (RBI)1.6–2018 m. (balandžio–birželio mėn.) užsienio investicijos yra 19 mlrd. USD, o 19.6–2017 m. (balandžio–birželio mėn.) – 18 mlrd. USD, nes užsienio investuotojai išėmė savo pinigus iš Indijos rinkos dėl padidėjusių palūkanų normų išsivysčiusiose šalyse. Tai dar labiau padidino dolerio paklausą užsienio investuotojų perlaidoms. Be to, Indija, kaip didžiausia pasaulyje ginklų importuotoja, turi didelės vertės gynybos pirkimų sąskaitas.
Dolerio pasiūla Indijos rinkoje daugiausia yra eksporto ir užsienio investicijų bei perlaidų būdu. Deja, tai neatsiliko nuo paklausos, todėl dėl paklausos ir pasiūlos trūkumo brangsta doleris ir pigesnė rupija.
Taigi, kas buvo padaryta siekiant ištaisyti paklausos ir pasiūlos atotrūkį doleriais? RBI įsikišo pardavinėdamas dolerius ir pirkdamas rupijas iš rinkos, kad sumažintų atotrūkį. Per pastaruosius keturis mėnesius RBI į rinką įnešė apie 25 mlrd. USD. Tai trumpalaikė priemonė ir iki šiol nebuvo veiksminga, nes rupija vis dar beveik laisvai krinta.
14 m. rugsėjo 2018 d. vyriausybė paskelbė apie penkias priemones, skirtas padidinti dolerio srautą ir sumažinti dolerio nutekėjimą, kuris daugiausia susijęs su užsienio investicijų pritraukimu Indijoje, sušvelninant taisyklę gamintojams pritraukti lėšų užsienyje ir išleisti rupijų obligacijas tarptautinėse rinkose. Ar tai bus naudinga didinant dolerio įplaukas Indijoje? Atrodo mažai tikėtina, nes užsienio investuotojai pasinaudojo žemomis palūkanų normomis išsivysčiusiose šalyse ir investavo pinigus į Indijos ir kitas besivystančias rinkas, ypač į skolų rinkas. Dabar EBPO šalių palūkanų normos kyla aukštyn, todėl jos atsiėmė ir grąžino didelę dalį savo Indijos portfelio.
Kaip su ilgalaikėmis priemonėmis, tokiomis kaip priklausomybės nuo naftos importo mažinimas, eksporto didinimas, savarankiškumas ginklais ir gynybos įranga ir tt?
Nafta yra labai svarbi tvariam ekonomikos augimui, bet kaip apie pastebimą asmeninių transporto priemonių suvartojimą? Asmeninių automobilių skaičius viename kilometre, važiuojančio kelio, yra labai didelis, ypač dideliuose miestuose. Sostinė Delis garsėja kaip labiausiai užterštas miestas pasaulyje, daugiausia dėl nekontroliuojamo transporto priemonių skaičiaus padidėjimo. Politinė iniciatyva, kuria siekiama mažinti motorinių transporto priemonių skaičių miestuose, labai prisidės prie visuomenės gerovės žmonių sveikatos atžvilgiu – kažkas panašaus į „Londono spūsčių mokesčius“, ribojančią transporto priemonių registraciją. Remiantis Delio eksperimentu su „nelyginiu lygiu“, tokia politikos iniciatyva greičiausiai bus nepopuliari, todėl trūksta politinės valios.
Tikėtina, kad tai padės gamybos ir eksporto skatinimas. Panašu, kad „Make in India“ dar nepadėjo. Matyt, GST demonetizavimas ir įdiegimas turėjo neigiamos įtakos gamybai. Eksportui nepadeda ir silpna rupija. Indija išleidžia didžiulę užsienio valiutą gynybos įrangos importui. Paradoksalu pastebėti, kad nors Indijai labai gerai sekėsi plėtoti mokslo ir technologijų pajėgumus, ypač kosmoso ir branduolinių technologijų srityje, tačiau ji negali patenkinti savo gynybos poreikių vietoje.
Dėl Indijos valiutos bėdų reikės ilgalaikių veiksmingų priemonių, kad būtų sumažintas nutekėjimas ir padidintas dolerio įplaukimas.
***
Autorius: Umesh Prasad
Autorius yra Londono ekonomikos mokyklos alumnas ir JK įsikūręs buvęs akademikas.
Šioje svetainėje pateikiamos tik autoriaus (-ių) ir kitų bendradarbių, jei tokių yra, nuomonės ir nuomonės.
